ทองคำ (XAU/USD) กำลังเผชิญแรงกดดันไม่สามารถสร้างโมเมนตัมขาขึ้นได้อย่างชัดเจน และยังเคลื่อนไหวต่ำกว่าระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 4,200 ดอลลาร์ ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมจากแรงขายทำกำไร ซึ่งช่วยหนุนราคาโลหะมีค่าชนิดนี้

อย่างไรก็ตาม ท่าทีแบบเหยี่ยวของ Federal Reserve และความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง อาจจำกัดการอ่อนค่าต่อเนื่องของดอลลาร์ และทำให้ราคาทองคำเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบเดิมต่อไป

บันทึกการประชุมของ Federal Open Market Committee (FOMC) เมื่อวันที่ 15–16 กันยายน ซึ่งเผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงเปิดกว้างต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดฐานก่อนสิ้นปี 2026 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2%

นอกจากนี้ ถ้อยแถลงของ Beth Hammack ประธาน Cleveland Fed เมื่อวันจันทร์ ยังช่วยตอกย้ำความคาดหวังของตลาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมก่อนสิ้นปีนี้

ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาพลังงานที่ปรับสูงขึ้น กำลังเสริมความคาดหวังต่อการเข้มงวดนโยบายการเงินของ Fed มากขึ้น และยังคงหนุนให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields) ทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

สุนทรพจน์ของ Beth Hammack มีลักษณะ “สายเหยี่ยว” อย่างชัดเจน โดยได้รับคะแนน 8.4 จาก 10.0 ในมาตรวัด FXS Speechtracker ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 7.5 จาก 10.0 อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนการเน้นย้ำเรื่องการเข้มงวดนโยบายการเงินมากกว่าปกติ

การที่เธอมุ่งเน้นย้ำถึงความจำเป็นของการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่สูงขึ้น และท่าทีเชิงนโยบายการเงินที่เป็นสายเหยี่ยวอย่างเด็ดขาดเพื่อดึงเงินเฟ้อให้กลับมาที่ระดับ 2% รวมถึงความกังวลว่า ความคาดหวังเงินเฟ้ออาจฝังลึกอยู่ภายใต้สภาวะการเงินที่เป็นกลาง และแรงกดดันจากราคาที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ ซึ่งรวมถึงราคาในภาคที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (artificial intelligence) บ่งชี้ถึงความเอนเอียงที่จะใช้นโยบายปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วแต่ในขนาดที่ไม่รุนแรง แนวทางเช่นนี้โดยทั่วไปเป็นปัจจัยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

คำให้สัมภาษณ์ของ Hammack ที่อธิบายแนวทางของ Fed และเตือนว่าบริษัทต่าง ๆ มีแผนจะปรับขึ้นราคาสินค้าและบริการในสัดส่วนที่มากกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุน ยิ่งตอกย้ำว่าเงินเฟ้อในกรอบ 2.5%–3% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทำให้ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องระมัดระวังและคงจุดยืนเชิงสายเหยี่ยวต่อไป

ดัชนี FXS Fed Sentiment เพิ่มขึ้น 0.59 จุด สู่ระดับ 138.92 ตอกย้ำแรงขับเคลื่อนเชิงสายเหยี่ยวของ Fed และสอดคล้องกับระดับที่สูงขึ้นของดัชนี FXS Speechtracker การที่ดัชนีปรับตัวสูงกว่าระดับสมดุลที่ 100 เป็นการยืนยันว่า ถ้อยแถลงล่าสุดของเจ้าหน้าที่ Fed โดยเฉพาะ Hammack สะท้อนถึงความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบกับสกุลเงินอื่น

สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้นจากการยกระดับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยกลุ่ม Houthi ที่ได้รับการสนับสนุนจากอิหร่านได้ทวีความรุนแรงของการโจมตีซาอุดีอาระเบีย พร้อมยิงขีปนาวุธเพิ่มเติมเมื่อวันจันทร์ เหตุการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางคำขู่ของซาอุดีอาระเบียว่าจะใช้มาตรการเด็ดขาดเพื่อตอบโตการโจมตีสนามบินนานาชาติ King Khalid ในกรุงริยาด นอกจากนี้ ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะเข้าร่วมการโจมตีเป้าหมายของ Houthi และกลับมาโจมตีอิหร่านอีกครั้ง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังหนุนให้เกิดความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งจำกัดโอกาสการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในระดับมาก ๆ

บรรดาเทรดเดอร์อาจชะลอการตัดสินใจและรอ “สัญญาณชี้นำ” เพิ่มเติมเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงินของ Fed ในประเด็นนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดจึงมีความสำคัญเป็นพิเศษ ได้แก่ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่มีกำหนดรายงานในวันพุธและวันพฤหัสบดีตามลำดับ

สุนทรพจน์ของสมาชิกคณะผู้ว่าการ Fed ชื่อ Kevin ซึ่งมีกำหนดกล่าวในวันศุกร์ระหว่างการประชุมประจำปีของ International Monetary Fund (IMF) และ World Bank ที่กรุงเทพฯ ก็อาจส่งผลกระทบต่อตลาดได้เช่นกัน อย่างไรก็ดี ปัจจัยพื้นฐานยังชี้ว่า การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำต่อจากนี้น่าจะเผชิญแรงขายและมีขอบเขตจำกัด

ในเชิงเทคนิค แรงกดดันฝั่งขายมีแนวโน้มจะผ่อนคลายลงได้ ก็ต่อเมื่อฝั่งซื้อสามารถดันราคาให้ทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 20 วัน (20-day simple moving average: SMA) ขึ้นไปได้ อย่างไรก็ตาม ตราบใดที่ออสซิลเลเตอร์ยังคงเคลื่อนไหวในโซนลบ ฝั่งผู้ขายก็ยังคงได้เปรียบ