يواجه الذهب (XAU/USD) صعوبة في اكتساب زخم صعودي ولا يزال أدنى من المستوى النفسي الرئيسي عند 4,200 دولار. ويتراجع الدولار الأمريكي من أعلى مستوى له في شهر أكتوبر وسط عمليات جني أرباح، مما يقدم دعمًا للمعدن الثمين.

ومع ذلك، قد يحدّ الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي وتصاعد حدة الصراعات في الشرق الأوسط من مزيد من ضعف الدولار، ويُبقي الذهب ضمن نطاق تداوله الحالي.

أظهرت محاضر اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة (FOMC) الذي عُقد في 15–16 سبتمبر، ونُشرت الأسبوع الماضي، أن صانعي السياسات ما زالوا منفتحين على رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى قبل نهاية عام 2026، مع بقاء التضخم فوق مستوى الهدف البالغ 2%.

إضافة إلى ذلك، تعزّز التصريحات التي أدلت بها رئيسة فرع Cleveland Fed، بيث هامّاك، يوم الاثنين توقعات السوق بأن البنك المركزي الأمريكي سيرفع تكاليف الاقتراض قبل نهاية العام.

تُعزّز مخاطر التضخم المرتبطة بأسعار الطاقة أيضاً التوقعات بمزيد من تشديد السياسة النقدية من جانب الفيدرالي، وتُبقي عوائد سندات الخزانة الأمريكية قرب أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات.

جاء خطاب Beth Hammack بنبرة متشددة بشكل واضح، وحصل على درجة 8.4 من 10.0 على مقياس FXS Speechtracker، وهي نسبة أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 7.5 من 10.0، ما يشير إلى تركيز أقوى من المعتاد على تشديد السياسة النقدية.

تركيزها على الحاجة إلى أسعار فائدة أعلى وموقف نقدي متشدّد بحزم لإعادة التضخم إلى مستوى 2%، إلى جانب القلق من ترسّخ توقعات التضخم في ظل أوضاع مالية حيادية وارتفاعات في الأسعار مدفوعة بالطلب، بما في ذلك تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، يشير إلى تفضيل لوتيرة سريعة ولكن معتدلة لزيادات الفائدة. مثل هذا النهج يدعم عادةً الدولار الأمريكي.

تعليقات Hammack التي تشرح نهج الفيدرالي وتحذّر من أن الشركات تخطط لرفع الأسعار بأكثر من الزيادة في تكاليفها، تبرز أن التضخم في نطاق 2.5%–3% ما زال أعلى بكثير من مستهدف البنك المركزي. وهذا يتطلّب من صانعي السياسة البقاء يقظين والحفاظ على موقف متشدّد.

ارتفع مؤشر FXS Fed Sentiment بمقدار 0.59 نقطة إلى 138.92، ما يعزّز الزخم المتشدّد للفيدرالي ويتماشى مع القراءات المرتفعة لمؤشر FXS Speechtracker. وتؤكد زيادة المؤشر فوق المستوى الحيادي 100 أن التصريحات الأخيرة لمسؤولي الفيدرالي، وخاصة Hammack، تشير إلى توقعات بسياسة نقدية أكثر تشدداً — وهو عامل يدعم الدولار أمام العملات الأخرى.

يزداد الموقف تعقيداً مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، حيث كثّفت حركة الحوثي المدعومة من إيران هجماتها على السعودية، مطلِقة مزيداً من الصواريخ يوم الاثنين. وتأتي هذه التطورات في ظل تهديدات من جانب السعودية باتخاذ إجراءات حاسمة رداً على الضربات التي استهدفت مطار الملك خالد الدولي في الرياض. علاوة على ذلك، لم يستبعد الرئيس الأمريكي Donald Trump المشاركة في ضربات ضد مواقع الحوثيين واستئناف الهجمات على إيران. تؤدي المخاطر الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على الدولار الأمريكي كأصل ملاذ آمن، ما يحدّ من إمكانية تحقيق ارتفاع كبير في أسعار الذهب.

قد يفضّل المتداولون أيضاً انتظار المزيد من الإشارات بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية للفيدرالي. وفي هذا السياق، ينبغي إيلاء اهتمام خاص لأحدث بيانات التضخم الأمريكية: مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، المقرر صدورهما يومي الأربعاء والخميس على التوالي.

كما يمكن أن يؤثر خطاب لعضو مجلس محافظي الفيدرالي Kevin، المقرر يوم الجمعة خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي في بانكوك، في تحركات السوق. ومع ذلك، تشير العوامل الأساسية إلى أن أي ارتفاع لاحق في أسعار الذهب سيواجه على الأرجح ضغوط بيع، وسيظل محدوداً.

من الناحية الفنية، من المرجح أن يتراجع الضغط البيعي فقط إذا نجح المشترون في دفع السعر فوق متوسط التحرك البسيط لـ 20 يوماً (20-day SMA). ومع ذلك، طالما بقيت المؤشرات التذبذبية في المنطقة السلبية، يظل البائعون في موقع الأفضلية.