Knot, que integrou o Conselho do BCE por 14 anos como presidente do banco central holandês, até 2025, explicou sua preocupação apontando para a fragmentação financeira e os episódios de aumento do risco geopolítico. Ele espera que esses fatores continuem provocando choques negativos de oferta e teme que se tornem mais frequentes nos próximos anos. Para a inflação, isso implica um risco maior de que os preços permaneçam acima da meta por mais tempo do que o mercado espera. Os beneficiados por esse cenário são os membros mais hawkish do BCE, enquanto perdem aqueles que esperavam um afrouxamento monetário rápido — assim como os governos altamente endividados, para os quais custos elevados de financiamento podem se tornar a norma.

Ao mesmo tempo, Knot considerou acertada a atual postura "equilibrada" do BCE. "É preciso fazer o que for necessário, mas o mínimo possível. O BCE goza de um nível muito elevado de confiança e, em situações como a atual, essa confiança é um importante fator de sustentação", afirmou.

Essa avaliação está alinhada ao nosso cenário-base. O BCE já elevou os juros duas vezes, a inflação da zona do euro está no nível mais alto em três anos e se aproxima de 4%, e o mercado espera amplamente mais uma alta dos juros em dezembro. Continuo considerando uma pausa na reunião de 29 de outubro, seguida por uma última alta em dezembro, levando a taxa de depósito a 2,75%, como o cenário principal, na ausência de novos dados. Os comentários de Knot tendem a confirmar esse cenário, e não a alterá-lo, pois apontam para uma trajetória estável e cautelosa, em vez de uma aceleração abrupta do aperto monetário.

Knot também procurou tranquilizar os mercados quanto aos efeitos de segunda ordem. Segundo ele, os preços da energia permanecem elevados há algum tempo e impulsionaram a inflação geral (headline inflation), mas os efeitos secundários continuam muito limitados. Ele destacou janeiro como um mês-chave, quando uma parcela significativa dos contratos de trabalho na Europa é renegociada. Até agora, o discurso dos sindicatos tem sido responsável e moderado, em parte porque os trabalhadores acreditam que o BCE está determinado a levar a inflação de volta a 2%.

Análise técnica do par EUR/USD

Agora, os compradores precisam buscar a recuperação do nível de 1,1241. Somente isso permitiria mirar um teste de 1,1275. A partir daí, o par poderia chegar a 1,1310, mas será difícil alcançar esse nível sem o apoio dos grandes participantes do mercado.

No cenário de baixa, espero um interesse comprador significativo apenas próximo de 1,1193. Se não houver uma entrada expressiva de compradores nesse nível, será prudente aguardar uma nova mínima próxima de 1,1156 ou considerar a abertura de posições compradas em 1,1117.