في وقت يحاول فيه اليورو إظهار بعض القوة أمام الدولار، قد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى تبنّي موقف أكثر تشدّدًا بعض الشيء. هذا الرأي عبّر عنه Klaas Knot، أحد أبرز المرشحين لخلافة Christine Lagarde. وقال إن سلسلة من الصدمات الاقتصادية والجيوسياسية ستؤدي إلى صدمات سلبية جديدة في جانب العرض، وإن البنك المركزي الأوروبي سيجد نفسه في كثير من الأحيان يقترب من تحقيق هدف التضخّم البالغ 2% من الأعلى لا من الأسفل. ومن هذا يستنتج أن سياسة البنك يُرجَّح أن تميل بدرجة ما إلى الجانب المتشدّد (hawkish).

أوضح Knot، الذي شغل عضوية المجلس الحاكم لـ ECB لمدة 14 عامًا بصفته رئيس البنك المركزي الهولندي حتى عام 2025، مصدر قلقه بالإشارة إلى تجزؤ الأوضاع المالية وتصاعد مخاطر الجغرافيا السياسية. ويتوقع أن تستمر هذه العوامل في توليد صدمات سلبية على جانب العرض، ويخشى أن تصبح أكثر تكرارًا في السنوات المقبلة. وهذا يعني بالنسبة للتضخم ارتفاعًا في احتمال بقاء الأسعار فوق المستوى المستهدف لمدة أطول مما تتوقعه الأسواق. المستفيدون من هذا التصور هم الأعضاء المتشددون داخل ECB، في حين يخسر الذين كانوا يأملون في تيسير سريع، إضافة إلى الحكومات ذات المديونية المرتفعة التي يصبح فيها الاقتراض المكلف هو الوضع الطبيعي.

وفي الوقت نفسه، وصف Knot موقف ECB الحالي "المتوازن" بأنه النهج الصحيح. وقال: "يجب أن تفعل ما هو ضروري، ولكن بأقل قدر ممكن. يتمتع ECB بدرجة عالية جدًا من الثقة، وفي أوضاع مثل الوضع الراهن، تُشكّل هذه الثقة دعمًا كبيرًا".

يتماشى هذا مع سيناريو الأساس لدينا. فقد رفع ECB أسعار الفائدة مرتين بالفعل، ويقع التضخم في منطقة اليورو عند أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات ويقترب من 4%، كما تتوقع السوق على نطاق واسع زيادة أخرى في ديسمبر. ما زلت أرى أن التوقف المؤقت في اجتماع 29 أكتوبر يتبعه تحرك أخير في

ديسمبر نحو رفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.75% هو السيناريو الرئيسي، ما لم تظهر بيانات جديدة. تميل تصريحات Knot إلى تأكيد هذا السيناريو بدلًا من تغييره، لأنه يتحدث عن مسار ثابت وحذر لا عن تسريع حاد.

سعى Knot أيضًا إلى طمأنة الأسواق بشأن الآثار الثانوية (الجولة الثانية). وقال إن أسعار الطاقة كانت مرتفعة منذ بعض الوقت ودفعت التضخم الإجمالي إلى الأعلى، لكن الآثار الثانوية ما زالت محدودة جدًا. ولفت إلى أن شهر يناير يُعتبر شهرًا محوريًا تُعاد فيه التفاوض على نسبة كبيرة من عقود العمل في أوروبا. وحتى الآن تبدو لهجة النقابات مسؤولة ومتحفظة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى اعتقاد الناس بأن ECB جاد في الوصول إلى نسبة 2%.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

يحتاج المشترون الآن للتفكير في استعادة مستوى 1.1241. فقط تحقيق ذلك سيسمح باستهداف اختبار 1.1275. ومن هناك يمكن الوصول إلى 1.1310، لكن القيام بذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. وعلى الجانب الهابط، أتوقع دخولًا قويًا للمشترين فقط قرب 1.1193. وإذا لم يظهر أحد هناك، فسيكون من المنطقي انتظار قاع جديد قرب 1.1156 أو فتح صفقات شراء من 1.1117.