قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان غولسبي، أمس إن تقرير التضخم في الولايات المتحدة، الذي أظهر ضغوطاً واسعة النطاق على الأسعار في سبتمبر، يدعو للقلق. كما حذّر من أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى سخونة مفرطة في الاقتصاد.

قال أوستن غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، في مقابلة: "وجدتُ ذلك محبطًا". جاءت تصريحاته بعد وقت قصير من صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، ما أضفى مزيدًا من الثقل على حجج أولئك الذين يرون أن الفيدرالي لا ينبغي أن يوقف دورة التشديد النقدي في وقت مبكر. وأظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل أن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 0.6% على أساس شهري في سبتمبر، بعد زيادة قدرها 0.4% في أغسطس، وهو أسرع وتيرة في خمسة أشهر. وتسارع التضخم السنوي إلى 3.7% من 3.4%. أما التضخم الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، فارتفع بنسبة 0.3% مخالفًا التوقعات البالغة 0.2%، في حين تسارع المعدل السنوي إلى 2.6% من 2.4%. والتضخم الأساسي هو الأكثر إثارة لقلق صانعي السياسات، لأنه يعكس اتجاهات الأسعار المستمرة بدلاً من الارتفاعات المؤقتة في أسعار الوقود.

وشدّد غولسبي على أن استمرار التضخم في قطاع الخدمات يشير إلى أن ارتفاع الأسعار لا يقتصر على الفئات المتأثرة بالصدمات في جانب العرض، مثل الرسوم الجمركية والحرب مع إيران. وهذا يخلق ظروفًا لظهور آثار تضخمية من الجولة الثانية في الاقتصاد، وهو تطور يثير قلقًا خاصًا لدى العديد من البنوك المركزية. كما يمثل هذا عنصرًا حاسمًا في الحجة المضادة للرأي القائل إن التضخم سيتراجع من تلقاء نفسه بمجرد انحسار الصدمات. فإذا استمرت أسعار الخدمات في الارتفاع، فإن ذلك يعني أن الضغوط السعرية تمتد إلى الطلب المحلي والأجور. ولا يمكن للسياسة النقدية التعامل مع هذه العملية إلا من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة.

كما أن السياق الذي تُتخذ فيه قرارات سياسة الفيدرالي مهم أيضًا. ففي الشهر الماضي، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بدافع القلق من أنه، من دون تكاليف اقتراض أعلى، سيستغرق الأمر وقتًا أطول لإعادة التضخم إلى مستوى 2%. ووفقًا للتوقعات المتوسطة التي نُشرت بعد اجتماع سبتمبر، رأى معظم أعضاء اللجنة أن زيادة أخرى في سعر الفائدة ستكون على الأرجح ضرورية هذا العام. وتشير عقود الفيدرال فندز الآجلة إلى أن المستثمرين يتوقعون مثل هذه الخطوة في ديسمبر.

في الوقت نفسه، أشار غولسبي إلى أنه لا يزال من المبكر جدًا الجزم بما إذا كان معدل الفائدة الحالي مرتفعًا بما يكفي لتحقيق هدف التضخم. وهذا يختلف بشكل ملحوظ عن موقف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، الذي ألمح في اليوم السابق إلى إمكانية تنفيذ زيادة أخرى في سعر الفائدة هذا العام، لكنه لا يرى حاجة إلى رفع جديد في عام 2027.

من وجهة نظري، يبدو موقف غولسبي أكثر واقعية في ضوء البيانات الأخيرة، لأن حالة عدم اليقين بشأن سعر الفائدة الحيادي تعني أن احتمال مزيد من التشديد النقدي يجب أن يبقى مطروحًا. ويتقارب موقفه أكثر مع موقف صانعي السياسات المتشددين مثل بيث هامّاك ولوري لوغان، اللتين سبقت لهما الإشارة إلى أن أكثر من زيادة إضافية واحدة في أسعار الفائدة قد تكون ضرورية.

وتوجد تحذيرات منفصلة تتعلق بالذكاء الاصطناعي. فقد أقرّ غولسبي بأنه أصبح الآن أكثر قلقًا من أن تشييد مراكز البيانات والاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يؤديان إلى سخونة مفرطة في الاقتصاد. وقال إنه من المهم منع تراكم هذه السخونة، لأن السخونة المدفوعة بالطلب تميل إلى أن تكون مستمرة ومن الصعب عكس مسارها.

أما التداعيات على الأسواق المالية فهي واضحة نسبيًا. فإذا رأى الفيدرالي خطرًا من سخونة مفرطة يقودها الطلب، بدلًا من ضغوط ناتجة حصريًا عن أسعار الطاقة، فمن المرجح أن يكون توقف أكتوبر استراحة قصيرة لا بداية نهاية دورة التشديد. من شأن ذلك أن يدعم عوائد السندات والدولار الأمريكي، بينما يزيد الضغط على أسهم التكنولوجيا التي تواجه بالفعل شكوكًا حول العوائد المتوقعة من استثمارات الذكاء الاصطناعي. وتتجه الأنظار الآن إلى خطاب رئيس الفيدرالي، كيفن وورش، في بانكوك، والذي سيكون آخر ظهور علني له قبل فترة حظر التصريحات التي تسبق اجتماع 27–28 أكتوبر.

فيما يتعلق بالتوقعات الفنية الحالية لزوج EUR/USD، يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى 1.1240. من شأن ذلك أن يفتح الطريق أمام اختبار مستوى 1.1275. ومن هناك، قد يتقدم الزوج نحو 1.1310، وإن كان تحقيق ذلك دون دعم من المشاركين الكبار في السوق سيكون صعبًا للغاية. وإذا تراجع الزوج، فمن المتوقع أن يظهر نشاط شراء قوي فقط بالقرب من مستوى 1.1190. وإذا لم يظهر هناك اهتمام شرائي ملموس، فسيكون من الأفضل انتظار إعادة اختبار القاع عند 1.1155 أو التفكير في فتح مراكز شراء عند 1.1125.

أما بالنسبة للتوقعات الفنية الحالية لزوج GBP/USD، فيحتاج مشترو الجنيه الإسترليني إلى اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 1.3250. سيؤدي ذلك إلى فتح الطريق أمام مستوى 1.3280، رغم أن تجاوز هذا المستوى سيكون صعبًا للغاية. والهدف الرئيسي التالي يقع عند مستوى 1.3310. وإذا تراجع الزوج، فسيسعى البائعون إلى استعادة السيطرة دون مستوى 1.3225. وإذا نجحوا، فإن كسر هذا المستوى سيوجه ضربة قوية للمشترين ويدفع الزوج نحو القاع عند 1.3200، مع إمكانية امتداد الهبوط إلى 1.3180.