13.10.2026 07:41 PM
يتراجع زوج EUR/USD منذ 24 يوماً متتالياً، مع استثناء بعض فترات التوقف القصيرة. خلال هذه الفترة، خسر اليورو 500 نقطة، وبدأت هذه الموجة الهابطة قبل أكثر من شهر عندما بدأ السوق في التسعير المسبق لرفع محتمل من جانب الـ FOMC لأسعار الفائدة. منذ ذلك الحين، يواصل المشاركون في السوق شراء الدولار الأمريكي، مستغلين أي ذريعة لتبرير هذه المشتريات. في مصطلحات التداول، تُعرف مثل هذه التحركات باسم تدفّق الأوامر (order flow). عادةً ما يقوم كبار المشاركين في السوق بتجميع حزمة من الأوامر داخل نطاق سعري معيّن لفترة من الوقت، ثم يبدأ تنفيذ هذه الأوامر لاحقاً. في تلك المرحلة، تصبح الخلفية الإخبارية السائدة أقل أهمية بكثير: فالأوامر تم وضعها بالفعل ويجري تنفيذها. على سبيل المثال، في الأسبوع الماضي لم يكن لدى المتداولين تقريباً أي سبب قوي لبيع EUR/USD باستثناء المسألة المعتادة لأزمة الميزانية في فرنسا. ومع ذلك، واصل اليورو الهبوط. ومع بداية الأسبوع الجديد بالكاد، استأنف الدببة هجماتهم، رغم عدم ورود أي أخبار جوهرية إلى السوق بعد. لكن خلال الليل، صرّحت عضوة الـ FOMC بيث هاماك بضرورة رفع معدلات الفائدة بوتيرة أسرع ومن دون توقفات، ما منح المتداولين مبرراً إضافياً لشراء الدولار الأمريكي. لا يهم أن غالبية أعضاء الـ FOMC الآخرين مستعدون للتصويت لزيادة واحدة فقط في السياسة النقدية قبل نهاية العام. ولا يهم أن الاحتياطي الفيدرالي قام برفع الفائدة مرة واحدة فقط. لا يزال الدولار الأمريكي يواصل ارتفاعه كما لو أنّ الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة كل يوم.
حتى الآن، لم يتمكّن أي عامل من إيقاف هبوط اليورو. تشديد السياسة النقدية من جانب الـ ECB، وصدور بيانات اقتصادية إيجابية من الاتحاد الأوروبي، ونتائج مخيبة لسوق العمل الأمريكي، وأنماط فنية صعودية على الرسم البياني، جميعها فشلت في عكس الاتجاه. ومع إبطال صلاحية Imbalance 19، أصبح الطريق ممهّداً أمام اليورو نحو المستوى النفسي 1.10 دولار. فقد تحوّل Imbalance 19 الصعودي إلى اختلال معكوس هابط، مولِّداً إشارة بيع. فشل الثيران في استغلال موجتين صعوديتين، كما عجزوا عن الاستفادة من بيانات سوق العمل الأمريكي المخيبة. واستأنف الدببة تقدّمهم من دون حتى انتظار معالجة Imbalance 24.
في سبتمبر، لم يكتفِ الـ FOMC برفع أسعار الفائدة، بل أشار أيضاً إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة النقدية. كان هذا كافياً لدعم موجة الهجوم واسعة النطاق من جانب الدببة. وحتى بعد تشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي في سبتمبر، واحتمال مزيد من التشديد في أكتوبر أو ديسمبر، لا أعتقد أن اليورو مرّ بكل هذه الفترة دون أن يتلقى ولو دفعة إيجابية واحدة.
بشكل عام، من وجهة نظري، ما زالت الخلفية الإخبارية تميل لصالح الثيران. فعلى الرغم من الموقف الأكثر تشدداً في سياسة الفيدرالي النقدية، فهذا ليس العامل الوحيد المحدّد لأسعار الصرف. يجدر التذكير بأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجّل مستويات قياسية، ما يفرض ضغطاً هائلاً على الميزانية الفيدرالية؛ والاقتصاد الأمريكي تباطأ في الفصول الأخيرة؛ وسوق العمل الأمريكي خيّب الآمال في مرات أكثر مما أرضى التوقعات؛ ودونالد ترامب أعاد إحياء موجة من النزاعات التجارية وغير التجارية مع العديد من الدول في عام 2026؛ وسوق الأسهم الأمريكي ما زال يثير قلقاً كبيراً بسبب الاستثمارات غير المنضبطة والممولة بالديون في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير الذكاء الاصطناعي. لدى الاتحاد الأوروبي أيضاً مشكلاته، لكن هذه هي النقطة بالذات: المشكلات موجودة في كل مكان، ومع ذلك فإن اليورو وحده هو الذي يهبط.
الهيكل الحالي للرسم البياني يشير بوضوح إلى استمرار الزخم الهبوطي. النمط الوحيد ذي الصلة حالياً هو Imbalance 24، ومن غير المرجح معالجته في وقت قريب، إذ إن الدببة لا يحتاجون حتى إلى فترة توقف. الفرصة الوحيدة المتبقية أمام الثيران هي اجتياح السيولة الموجودة أسفل القاع المسجّل في يونيو عند مستوى 1.1066. ومع ذلك، فإن احتمال حدوث ذلك ضعيف للغاية.
لم يكن هناك عملياً أي أخبار اقتصادية مهمة يوم الثلاثاء. فقد صدرت صباحاً القراءة النهائية للتضخم في ألمانيا لشهر سبتمبر، فيما نُشر تقرير مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة خلال النصف الثاني من اليوم. ومع ذلك، يدرك الجميع أن مثل هذه التقارير في الوقت الحالي لا تؤثر في سعر الصرف الفعلي للزوج.
لا يزال لدى الثيران العديد من الأسباب لشن هجوم في عام 2026. من الناحية الهيكلية وعلى المدى الطويل، لم تتغيّر سياسات ترامب التي أدّت إلى تراجع حاد في سعر الدولار الأمريكي العام الماضي. في الوقت الحالي، لا أرى عوامل جوهرية تدعم العملة الأمريكية، على الرغم من الموقف المتشدد للـ FOMC. أما التطورات الجيوسياسية التي دعمت الطلب على الدولار الأمريكي خلال معظم النصف الأول من عام 2026، فلم تعد تقوم بهذا الدور الآن.
الأجندة الاقتصادية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:
يتضمن التقويم الاقتصادي ليوم 14 أكتوبر ثلاثة أحداث، من بينها تقرير التضخم الذي يكتسب أهمية خاصة. وقد تؤثر البيانات الاقتصادية في معنويات السوق بعد ظهر الأربعاء.
توقعات EUR/USD وتوصيات التداول:
في رأيي، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي أخذ استراحة تصحيحية على مدى عام كامل. لقد انحازت الخلفية الإخبارية بشكل حاد لصالح الدببة قبل سبعة أشهر، لكن الاتجاه نفسه، الممتد لأربع سنوات، لا يمكن اعتباره باطلاً أو منتهياً بعد. قد يستأنف الثيران تقدّمهم قبل نهاية العام، إلا أن فرصتهم الواقعية الوحيدة حالياً تتمثل في القاع عند 1.1066 الذي سُجّل في يونيو من العام الماضي. حصل الدببة على إشارة بيع جديدة من Imbalance 19. وفي هذه المرحلة، ينبغي ببساطة الإبقاء على المراكز القصيرة مفتوحة. إن ثقة الدببة كبيرة إلى درجة أنهم لم يحتاجوا حتى إلى عودة السعر لإعادة التوازن داخل Imbalance 24. ولم يبقَ أمام الثيران إلا التعلق بأمل حدوث معجزة.
