Пара EUR/CAD торгуется примерно около 1.5702. Октябрь оказался для евро тяжёлым в паре с канадским долларом: от 1.6100 в начале месяца пара опустилась к 1.5545 — минимуму с весны 2025 года. Канадский доллар укреплялся на фоне дорогой нефти и первого за три года повышения ставки Банком Канады, а евро давили проблемы Франции и сомнения в декабрьском шаге ЕЦБ. Но с 30 октября пара отскочила почти на 150 пунктов. Причина — те же два фактора, только с обратным знаком: нефть дешевеет, а представители ЕЦБ заговорили о повышении ставки увереннее. На этой неделе картину могут изменить сразу три события: инфляция в еврозоне, бюджет Канады и данные по рынку труда Канады.

Банк Канады: первое повышение с 2023 года

Банк Канады 28 октября повысил ставку на 25 базисных пунктов, до 2,50%. Это первое повышение с июля 2023 года. Управляющий Банка Канады Тифф Маклем объяснил решение двумя изменениями с июля: прогноз по инфляции ухудшился, так как нефть, по оценке регулятора, останется дорогой надолго, а внутренняя экономика восстанавливается быстрее ожиданий, несмотря на американские пошлины. «Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем выше вероятность, что эти издержки распространятся на потребительские цены более широко», — предупредил Маклем.

При этом сигнал на будущее был осторожным. По словам Маклема, «может потребоваться дальнейшее повышение ставки, но с учётом неопределённости мы будем действовать осторожно», а решения будут приниматься от заседания к заседанию. Следующее заседание — 9 декабря.

Инфляция и экономика Канады: нефть против слабого рынка труда

Годовая инфляция в Канаде с апреля держится около 3%, а к концу года, по прогнозу Банка Канады, ускорится примерно до 3,5%. Возвращения к цели в 2% регулятор ждёт лишь к середине 2028 года. Но почти весь рост приходится на бензин: без его учёта инфляция составляет 2,2%, а базовые показатели находятся около 2%.

Экономика неоднородна. Во втором квартале ВВП вырос на 3,3% (в годовом выражении), в третьем, по предварительным оценкам, — примерно на 2%, а по итогам 2026 года Банк Канады ждёт роста лишь на 1%: давят американские пошлины после срыва торговых переговоров с США. Рынок труда слабеет: в сентябре экономика потеряла 68,3 тысячи рабочих мест, безработица держится около 6,5%. Данные за октябрь выйдут 6 ноября, прогноз — плюс 13,6 тысячи рабочих мест. Ещё один слабый отчёт поставит под вопрос продолжение цикла повышения ставки.

Фискальные риски Канады: бюджет 5 ноября

Завтра министр финансов Канады Франсуа-Филипп Шампань представит федеральный бюджет. По его словам, документ определит «следующие шаги в нашем плане по построению более сильной, устойчивой и доступной Канады». Однако фискальный фон тревожный. Весенний прогноз правительства предполагал дефицит в 65,3 млрд канадских долларов в 2026–2027 финансовом году. Парламентский бюджетный контролёр Аннетт Райан указывает, что новые расходы съели весь выигрыш от дорогой нефти, а дефициты оказываются примерно на 3 млрд канадских долларов в год глубже, чем она прогнозировала в июне. По её оценке, правительство не выполнит собственное фискальное правило — снижение соотношения дефицита к ВВП.

Для канадского доллара бюджет — двусторонний риск. Крупные расходы могут поддержать экономику и аргументы в пользу более жёсткой политики Банка Канады. Но если рынок сочтёт рост долга чрезмерным, это ударит по доверию к канадским активам.

Нефть: главный фактор поддержки канадского доллара ослабевает

Канада — крупный экспортёр нефти, поэтому её валюта чутко реагирует на цены на энергоносители. В конце октября Brent торговалась около 115 долларов за баррель. Вчера она закрылась у 103,6 доллара — на минимуме с 7 октября, а сегодня торгуется около 103,2 доллара. Давление на цены оказывают надежды на мирные переговоры: Россия, Украина и США планируют трёхсторонние переговоры в Абу-Даби 10–11 ноября, а Катар выступает посредником между США и Ираном. В ING при этом предупреждают, что «пожалуй, слишком рано считать, что риски эскалации миновали».

Именно снижение нефти стало одной из главных причин отскока EUR/CAD. Для еврозоны, которая импортирует энергоносители, это плюс, для Канады — минус. Если переговоры продвинутся, давление на канадский доллар может усилиться.

Еврозона: инфляция растёт, ЕЦБ готовится к повышению

Годовая инфляция в еврозоне в сентябре ускорилась до 3,8% — максимума с сентября 2023 года. Цены на энергоносители выросли на 18,9% (в годовом исчислении), базовая инфляция — 2,5%. Сегодня Евростат опубликует предварительную оценку за октябрь, прогноз — 4,0%.

ЕЦБ 29 октября сохранил депозитную ставку на уровне 2,50% после двух повышений с начала войны с Ираном. Но представители регулятора дают понять, что цикл не завершён. Президент Бундесбанка Йоахим Нагель заявил, что повышение ставки в декабре «весьма вероятно потребуется». Управляющий Болгарского народного банка Димитр Радев отметил, что октябрьская пауза «не означает, что ужесточение закончилось». В Scotiabank указывают, что рынок закладывает в цены 22 базисных пункта ужесточения на декабрьском заседании — то есть почти полное повышение. Неопределённость добавляет смена руководства: президент ЕЦБ Кристин Лагард покинет пост 7 февраля 2027 года.

Фискальные риски еврозоны: Франция

Главная слабость евро — Франция. Fitch ухудшило прогноз по её суверенному рейтингу до «негативного», спред доходности французских и немецких 10-летних облигаций расширился до 165 базисных пунктов, а доходность 10-летних французских бумаг держится около 4,97%. Госдолг Франции составляет 119% ВВП, бюджет на 2027 год до сих пор не принят. Экономика страны в третьем квартале сократилась на 0,1%. При этом ВВП еврозоны в целом вырос на 0,4% — лучше прогноза в 0,2%.

США: выборы изменили настроения

По итогам промежуточных выборов в США демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса. Доллар ослаб по широкому кругу валют, доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 4,92%. Для EUR/CAD это косвенный фактор: Канада отправляет в США большую часть экспорта, и любые изменения в торговой политике Вашингтона напрямую влияют на канадскую экономику.

Процентный дифференциал

Депозитная ставка ЕЦБ и ставка Банка Канады сейчас равны — по 2,50%. Дифференциал нулевой, и поэтому решающее значение имеет то, кто повысит ставку следующим. Рынок почти уверен в повышении ЕЦБ 17 декабря, а Банк Канады 9 декабря может взять паузу на фоне слабого рынка труда и снижения нефти. Если так и произойдёт, разница в 25 базисных пунктов впервые за долгое время окажется в пользу евро. Если же Банк Канады тоже повысит ставку, дифференциал останется нулевым, и пара будет зависеть прежде всего от нефти.

Что может изменить картину

В пользу евро (рост EUR/CAD):

• инфляция в еврозоне выше 4,0% и новые ястребиные заявления официальных лиц ЕЦБ;
• дальнейшее снижение нефти при прогрессе в переговорах по Украине и Ирану;
• слабый отчёт по рынку труда Канады 6 ноября;
• бюджет Канады с резким ростом дефицита, который встревожит инвесторов.

В пользу канадского доллара (снижение EUR/CAD):

• замедление инфляции в еврозоне и сомнения в декабрьском повышении ЕЦБ;
• срыв мирных переговоров и новый рост нефти;
• сильные данные по занятости в Канаде и сигналы Банка Канады о продолжении ужесточения;
• новое обострение ситуации во Франции.

Техническая картина: отскок к сопротивлению

На дневном графике пара в нисходящем тренде: цена ниже EMA 50 (1.5891), EMA 100 (1.5973) и EMA 200 (1.6007). На недельном графике порядок средних ещё бычий, но цена опустилась ниже EMA 50 (1.5979) и EMA 100 (1.5797) и держится выше EMA 200 (1.5463). Текущий рост — откат после перепроданности. Ближайшее сопротивление — 1.5737, затем ключевая зона 1.5797–1.5835. Поддержка — 1.5664–1.5673, далее минимум октября 1.5545.

Итог

В октябре канадский доллар выиграл от сочетания дорогой нефти и ястребиного Банка Канады. Сейчас обе опоры ослабевают: нефть снизилась к минимуму почти за месяц, а Маклем дал понять, что не спешит с новым повышением. У евро, напротив, появились аргументы: ЕЦБ, судя по заявлениям официальных лиц, готовится повысить ставку в декабре, а нулевой процентный дифференциал может впервые сместиться в его пользу.

Однако говорить о развороте рано. Проблемы Франции никуда не делись, а нефть остаётся заложницей переговоров на Ближнем Востоке. Неделя будет решающей для краткосрочного направления: инфляция в еврозоне сегодня, бюджет Канады 5 ноября и данные по рынку труда Канады 6 ноября. Если они подтвердят расхождение политики ЕЦБ и Банка Канады, отскок EUR/CAD может продолжиться к 1.5797–1.5835. Если нет — давление на евро вернётся, и пара снова направится к 1.5545.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.