Ежемесячный опрос NAB зафиксировал падение индекса делового доверия на 4 пункта до -13 в сентябре, это третье снижение подряд. Уровень -13 встречается крайне редко за всю историю опроса, вне периодов глобального кризиса в 2008 г. и пандемии такие значения практически не наблюдались. Пессимизм распространился почти на все отрасли, доверие упало в восьми из десяти секторов, что указывает на системный сдвиг в настроениях бизнеса.

Деловые условия остались на уровне -1, не изменившись с августа, но структура показателя ухудшилась. Небольшое восстановление торговых условий и прибыльности было полностью нивелировано падением занятости на 3 пункта до минимального уровня за пять лет. Это первый сигнал о том, что слабость прибыли и уверенности начинает транслироваться в решения о найме.

Пока бизнес теряет уверенность, потребители ожидают ускорения роста цен. Индекс инфляционных ожиданий Melbourne Institute в октябре подскочил до 5.3% с 4.9% в предыдущие два месяца, это значительно выше целевого диапазона РБА в 2-3% и указывает на то, что инфляционная психология не только не сломана, но и укрепляется.

Разрыв между ожиданиями домохозяйств и фактическими данными становится всё более заметным. Сентябрьский индекс TD-MI показал месячный рост цен всего на 0.3% против ожиданий в 0.5%, что дало рынку основания надеяться на ослабление инфляционного давления. Однако ожидания потребителей проигнорировали этот сигнал и продолжили расти. Такая динамика говорит о том, что домохозяйства закладывают в свои решения не текущие данные, а опасения относительно будущего — прежде всего, связанные с ценами на энергоносители.

После четвёртого повышения ставки до 4.60% в конце сентября рынок пытается определить, завершён ли цикл ужесточения. Ответ на этот вопрос остаётся неопределённым, и крупнейшие банки разделились во мнениях. Westpac и ANZ склоняются к повышению до 4.85% на ноябрьском заседании, причём Westpac называет это базовым сценарием «если конфликт на Ближнем Востоке не завершится или энергетические издержки не снизятся». CBA оценивает решение как «тонко сбалансированное», а NAB, напротив, полагает, что совет директоров, возможно, уже завершил цикл ужесточения, интерпретируя акцент управляющего Буллок на занятости как сигнал о приоритете рисков для рынка труда.

Позиция РБА, судя по протоколу заседания, остаётся жёсткой. Совет был единодушен в поддержке повышения и выразил обеспокоенность тем, что инфляция может оставаться слишком высокой слишком долго. Отметим, что РБА прямо упомянул валютный курс как аргумент в пользу ужесточения. Совет отметил, что отказ от повышения ставки может привести к ослаблению австралийского доллара и, через этот канал, к смягчению финансовых условий — что противоречит цели по инфляции. Иными словами, слабый AUD теперь официально рассматривается как причина для повышения ставки, а не только как его следствие.

Перспективы австралийской экономики выглядят умеренно негативно. NAB прогнозирует рост ВВП на уровне 1.4% в 2026 году и 1.6% в 2027, то есть ниже тренда, с постепенным улучшением до 1.8% лишь к 2028 году. Такой длительный период роста ниже потенциального означает постепенное повышение уровня безработицы, который, по оценкам NAB, достигнет примерно 5% к 2028 году.

Агентство Fitch предупредило, что процентные платежи по долгу достигнут 6.9% доходов правительства в 2027 финансовом году, это самый высокий показатель среди всех стран с рейтингом AAA.

Чистая короткая позиция по AUD увеличилась за отчетную неделю на внушительные 2,47 млрд, до -6,88 млрд, спекулятивное позиционирование уверенно медвежье, расчётная цена уходит все глубже на юг.

AUD/USD корректируется вверх после фиксации минимума 0.6907, исходим из того, что коррекция будет иметь ограниченный характер и завершится вблизи сопротивления 0.7033 или 0.7073 (менее вероятно). Основной целью является поддержка 0.6866, ее падение увеличит медвежье давление и повысит вероятность выхода из широкого диапазона, в котором пара находится с начала года.

Краткосрочная динамика зависит от исхода ноябрьского заседания РБА. Если совет решится на ещё одно повышение до 4.85%, AUD может получить краткосрочную поддержку, но её устойчивость будет ограничена ухудшающимися фундаментальными показателями. Если же РБА сделает паузу, австралийский доллар, вероятно, окажется под давлением, поскольку рынок начнёт закладывать завершение цикла ужесточения.