ดัชนี S&P 500 ยังทำสถิติต่อเนื่องราวกับวิ่งด้วยลมหายใจเดียว ในขณะที่หุ้นสามในสี่ตัวภายในดัชนีกลับปรับตัวขึ้นอย่างระมัดระวังมากกว่า ความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI และความเสี่ยงด้านพลังงานเริ่มผ่อนคลายลงชั่วคราว ตลาดในวงกว้างปิดสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกันในแดนบวก และประมาณการรายได้ 70 พันล้านดอลลาร์ของ OpenAI ก็ช่วยลดกระแสความคลั่งไคล้ AI ลงได้บางส่วน

พลวัตของดัชนีหุ้น

มุมมองฝั่งขาขึ้นได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นในเชิงบวกของ Goldman Sachs โดยธนาคารมองว่ายังไม่พบสัญญาณของ “ฟองสบู่แบบคลาสสิก” ซึ่งปกติแล้วมักมาพร้อมกับภาวะเคลิ้มหลงของนักลงทุน มากกว่าความกังวลอย่างที่เห็นอยู่ในตอนนี้

ความแข็งแกร่งของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนเป็นปัจจัยบวกต่อทิศทางตลาด CFRA ระบุว่าการที่ดัชนีเพิ่มขึ้นมา 117% นับตั้งแต่ปี 2022 ทำให้เป็นการปรับตัวขึ้นมากที่สุดเป็นอันดับสามนับตั้งแต่ปี 1947

หนึ่งในความเสี่ยงต่อความยั่งยืนของรอบขาขึ้นครั้งนี้คือ “ความแคบของฐานการปรับตัวขึ้น” โดยมีเพียงหนึ่งในสามของหุ้นในดัชนี S&P 500 ที่ซื้อขายอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน เมื่อเทียบกับระดับ 70% ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม และดัชนีแบบให้น้ำหนักเท่ากันก็ยังให้ผลตอบแทนตามหลังดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ถึง 52 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งถือเป็นช่องว่างที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022

กระแส AI ได้เพิ่มมูลค่าตลาดของดัชนี S&P 500 ไปแล้วเกือบ 40 ล้านล้านดอลลาร์ Nvidia ปรับตัวขึ้นมากกว่า 1,900% ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ราวกับว่าหุ้นกำลังถูกส่งด้วยจรวด และมูลค่ากิจการกำลังเข้าใกล้ระดับ 6 ล้านล้านดอลลาร์ การกระจุกตัวในลักษณะนี้ทำให้ตลาดเปราะบางต่อความผันผวนรุนแรง หากความคึกคักต่อธีมดังกล่าวเริ่มอ่อนแรงลง

พลวัตและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟด

โดยปกติแล้ว ตลาดกระทิงมักจะขยายตัวในวงกว้างขึ้นเมื่อ Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของสหรัฐฯ แต่ในปี 2022 Fed กลับปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ ส่งผลให้บริษัทต่าง ๆ ปรับลดประมาณการกำไรลงหลังจากการเข้มงวดเชิงนโยบายอย่างรุนแรง ขณะนี้บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ กำลังอยู่ในหนึ่งในวัฏจักรกำไรที่แข็งแกร่งที่สุด และดัชนี S&P 500 ก็ทำผลตอบแทนแบบตัวเลขสองหลักต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่เจ็ดแล้ว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังกดดันหุ้นขนาดเล็ก ดัชนี Russell 2000 ปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ห้า ซึ่งเป็นช่วงขาลงยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 โดยลดลง 5.7% ในช่วงดังกล่าว บริษัทขนาดเล็กมีช่องทางเข้าถึงตลาดทุนจำกัด และต้องพึ่งพาการกู้ยืมระยะสั้นที่อิงกับอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุน ผู้เชี่ยวชาญจาก Catalyst Funds อธิบายสถานการณ์นี้ว่าเป็น “การถูกบีบสองด้าน” คือทั้งต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและส่วนต่างกำไรที่หดตัว ขณะที่ Bank of America ชี้ให้เห็นถึงคลื่นหนี้ระยะยาวก้อนใหญ่ที่จะต้องรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ในเดือนกันยายน Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเป็นครั้งแรกในรอบสามปี และตลาดกำลังจับตาดูการดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อสกัดเงินเฟ้อ จนถึงตอนนี้ มาตรการดังกล่าวยังไม่สามารถหยุดดัชนี S&P 500 ได้

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าดัชนีกว้างปรับตัวขึ้นจากมูลค่ายุติธรรม (fair value) และเกิดแท่งเทียนลักษณะ pin‑bar ฟื้นตัวที่มีไส้เทียนด้านล่างยาว รูปแบบเหล่านี้สนับสนุนการเปิดหรือเพิ่มสถานะซื้อ (long position) สัญญาณถัดไปสำหรับการเข้าซื้อ S&P 500 คือการเบรกทะลุขึ้นเหนือจุด pivot ที่ระดับ 7,830