اليوم، هبط اليورو في بداية الأسبوع وتراجعت معه مؤشرات الأسهم الأوروبية. وانخفضت العقود الآجلة على الأسهم الأوروبية وعلى السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات، وتراجع أداء العملة الموحدة أمام معظم عملات مجموعة العشر، كما عاد الزخم إلى الإقبال على سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن. وجاء ذلك على خلفية الاضطرابات في فرنسا التي امتدت خلال عطلة نهاية الأسبوع لتشمل أنحاء البلاد.

الاحتجاجات ضد ارتفاع تكاليف المعيشة جذبت أكثر من نصف مليون شخص وتصاعدت إلى أعمال نهب وحرق. وتعرضت مبانٍ عامة ومتاجر ومطاعم لأضرار. وفي خطاب متلفز يوم الأحد، تعهّد Emmanuel Macron باتباع نهج متشدد تجاه مثيري الشغب ووصف الأحداث بأنها عار وطني. وقد أقرّ بحالة القلق الشعبي بشأن ارتفاع أسعار الوقود في ظل الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، لكنه قال إن البلاد بحاجة إلى استعادة النظام. وواصل المتظاهرون الاشتباك مع الشرطة في باريس حتى أثناء إلقاء الخطاب.

حجم الأضرار كبير. ووفقاً لـ Carrefour والاتحاد التجاري الفرنسي، فإن التعافي من أحداث الشغب سيكلّف مئات الملايين من اليورو. وقد تضرّر نحو 1,500 منفذ بيع بالتجزئة، وتعرض ما يقرب من 20 سوبرماركت تابعاً لـ Carrefour للنهب. وقد أعلنت خمسة اتحادات نقابية بالفعل عن إضراب في 5 نوفمبر للمطالبة برفع الأجور وزيادة التمويل للخدمات العامة، ودعت المتقاعدين والطلاب إلى الانضمام. وحذّرت شركة استطلاعات الرأي Elabe من أن مثل هذا المستوى من العنف المفرط قد يتكرر، وأن شيئاً مماثلاً لم يحدث قبل انتخابات رئاسية في التاريخ الحديث. وهذا مهم لأن السوق كانت تتعامل مع احتجاجات الشارع كضوضاء في الخلفية وليس كخطر على الموازنة.

تأتي هذه التطورات في توقيت سيئ للغاية بالنسبة لفرنسا. فقد بدأ المجلس الوطني المنقسم الأسبوع الماضي مناقشة موازنة 2027، التي تستهدف خفض العجز بنحو 43 مليار يورو (حوالي 48 مليار دولار). وارتفع التوتر بشأن أوضاع المالية العامة الفرنسية منذ أوائل أكتوبر. وقد قارن العديد من المحللين بالفعل اضطراب السندات الفرنسية بشبح أزمة ديون في منطقة اليورو. ولا يزال الاقتصاد ضعيفاً؛ إذ انكمش النشاط التجاري لمدة ثمانية أشهر، وتسارعت وتيرة التضخم إلى 3.1% في سبتمبر.

موقف المعارضة يزيد من صعوبة إقرار الموازنة. فمن غير المرجّح، كما أُشير سابقاً، أن تتوصل أحزاب المعارضة إلى تسويات مع إدارة Macron المنتهية ولايتها قبيل انتخابات 2027. وأشار استطلاع رأي في أوائل أكتوبر إلى أن Marine Le Pen وJean-Luc Melenchon سيصلان إلى الجولة الثانية. واليوم استغل الطرفان الاضطرابات لمهاجمة بعضهما البعض. فقد قالت Le Pen إن البلاد أصبحت رهينة للعنف والعجز، واتهمت حزب Melenchon بتطبيع العنف. بينما ألقى Melenchon باللوم على استفزازات الشرطة مع سعيه في الوقت نفسه إلى النأي بنفسه عن مثيري الشغب. ومع تبادل أقصى اليمين وأقصى اليسار الاتهامات، وتركيز الوسط على استعادة النظام، سيصبح إيجاد أغلبية تؤيد إجراءات تقشف مؤلمة أكثر صعوبة.

بالنسبة لأسواق العملات، فهذه السلسلة من الأحداث ليست جديدة. فقد ظل اليورو يضعف منذ زمن أمام أحداث مشابهة في فرنسا. ففي أوائل أكتوبر، هبط زوج EUR/USD إلى أدنى مستوى له منذ مايو 2025 إلى حد كبير بسبب المخاوف المتعلقة بالموازنة الفرنسية واستقرار الحكومة. حينها وصفت JPMorgan اليورو بأنه عرضة لمزيد من موجات البيع. وقد جادلت مراراً بأن فرنسا تتحوّل إلى مصدر صداع لليورو، وإذا تفاقم الوضع – لا سيما حول الموازنة – فسيتزايد الضغط الهبوطي على العملة الموحدة حتى في الوقت الذي تتركز فيه الأنظار على سندات الخزانة الأمريكية والدولار. وتؤكد حركة اليوم ذلك.

ولا يقتصر المشكلة على فرنسا. فقد شهدت Milan خلال عطلة نهاية الأسبوع أعمال نهب واضطرابات، واندلعت احتجاجات في Belgium وPortugal، وتواجه ما لا يقل عن ست دول أوروبية انتخابات العام المقبل. وكل ذلك يشير إلى أن الضغط على اليورو سيستمر في الأسابيع المقبلة. وأنا أميل إلى الرأي القائل إنه حتى بدء أولى عمليات التصويت الفعلية على الموازنة، وإضراب 5 نوفمبر، والمزيد من التحركات في الشارع، سيبقي الخطر السياسي اليورو مقيد الحركة، وأي محاولة لتعافيه ستظل محكومة بالأخبار الواردة من باريس. وإذا عجزت السلطات عن إظهار أن الموازنة ستمرّ وعن استعادة النظام، فلن أستبعد موجة جديدة من عمليات البيع في اليورو والأسهم الأوروبية، ولن يكون حتى نهج حذر من البنك المركزي الأوروبي كافياً لحماية العملة.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

يحتاج المشترون الآن إلى التفكير في استعادة مستوى 1.1235. وحده ذلك سيسمح باستهداف اختبار 1.1265. ومن هناك يمكن التطلع إلى مستوى 1.1310، لكن بلوغه من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعباً. على الجانب الهابط، أتوقع ظهور عمليات شراء قوية فقط قرب 1.1195. وإذا لم يظهر مشترون عند هذا المستوى، فسيكون من المنطقي انتظار قاع جديد قرب 1.1155 أو فتح مراكز شراء من 1.1115.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه الإسترليني إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 1.3340. فهذا وحده سيسمح باستهداف 1.3370، التي سيكون تجاوزها إلى أعلى صعباً نسبياً. والهدف الأبعد يقع في منطقة 1.3400. وفي حال الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 1.3310. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيوجه ضربة قوية للمشترين ويدفع زوج GBP/USD إلى قاع قرب 1.3275 مع إمكانية الوصول إلى 1.3340.