ارتفع اليورو والجنيه الإسترليني مقابل الدولار يوم الثلاثاء، وكانت هذه الحركة غير مرتبطة بالبيانات الاقتصادية. فقد جاءت الأرقام الألمانية متوافقة مع التوقعات، ولم يتفاعل السوق تقريبًا مع البيانات الأمريكية، بينما كانت التصريحات الصادرة عن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، John Williams، التي أضعفت موقف العملة الأمريكية، هي المحرك الرئيسي.

لم تكن القراءة النهائية للتضخم في ألمانيا مفاجِئة. فقد ارتفعت أسعار المستهلكين الرئيسية بنسبة 3.3% على أساس سنوي في سبتمبر مقابل 2.9% في أغسطس، وهي أعلى قراءة منذ ديسمبر 2023؛ كما جاءت الحركة على أساس شهري ومؤشر الأسعار المنسق منسجمة تمامًا مع التوقعات. وبما أن السوق كان على علم بهذه الأرقام مسبقًا، لم يكن هناك ما يدعو إلى تعديل التوقعات بشأن سياسة البنك المركزي الأوروبي، ولم يتفاعل اليورو مع صدور البيانات.

مجموعة البيانات الصادرة من الولايات المتحدة كانت متباينة لكنها إجمالًا جيدة. فقد سجل مؤشر تفاؤل الشركات الصغيرة NFIB مستوى 97.9، أقل قليلًا من التوقعات عند 98.0. وارتفع توظيف ADP الأسبوعي بمقدار 24.8 ألف وظيفة، ما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال مستقرًا دون تسارع. وبدت بيانات قطاع الإسكان الأفضل؛ إذ ارتفعت مبيعات المنازل القائمة إلى 3.99 مليون، متجاوزة التوقعات عند 3.95 مليون.

في الظروف المعتادة، كانت مثل هذه القراءات ستدعم الدولار، إذ إن استقرار التوظيف وتعافي سوق الإسكان يقللان احتمال حدوث تباطؤ حاد في الاقتصاد. لكن رد الفعل كان محدودًا لأن تركيز السوق انصبّ أقل على الأرقام الخام وأكثر على ما تعنيه لمسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وجاءت الإشارة الأهم ليس من الجداول بل من مقابلة Williams.

صرّح Williams بأنه يرى أن زيادة أخرى في سعر الفائدة هذا العام ستكون مناسبة، لكنه في الوقت الحالي لا يرى مبررًا لمزيد من التشديد بعد ذلك، ولا يتوقع أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة في 2027. وأكد أنه لا يزال يرى قوى انكماشية مع تلاشي تأثيرات الرسوم الجمركية وصدمات الطاقة، وأن سوق العمل ليس في حالة سخونة مفرطة. وقال John Williams، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: "هذا ليس اقتصادًا يعاني من فرط النشاط." المشكلة بالنسبة للدولار أن الأسواق كانت قد سعّرت رفعًا للفائدة في ديسمبر بالإضافة إلى زيادتين أخريين في 2027 – وبالتالي فإن نبرة أكثر ليونة من أحد أهم مسؤولي الفيدرالي تقلل من جاذبية العوائد الأمريكية.

هذا المنظور الأعمق شكّل ضغطًا على الدولار. فقد تراجعت عوائد سندات الخزانة قليلًا، وتخلّت السندات لأجل عامين عن ثلاث نقاط أساس، ما قلّص ميزة الدولار من ناحية أسعار الفائدة. واستفاد كل من اليورو والجنيه الإسترليني، إذ حصلا على فرصة لتعويض جزء من خسائرهما؛ بينما خسر من راهن على استمرار قوة الدولار. وأرى أن التفاعل المحدود مع البيانات الأمريكية يؤكد مرة أخرى أن تركيز السوق ليس على البيانات الماضية، بل على توقعات السياسة النقدية للفيدرالي.

هذا لا يعني أن الضغوط على الدولار ستستمر بالضرورة. فقد أشارت Beth Hammack وLorie Logan بالفعل إلى أن إعادة التضخم إلى 2% ستتطلب أكثر من خطوة واحدة، ما يعني أن الفيدرالي ليس على رأي واحد. في تقديري، سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الأربعاء هو العامل الحاسم في أي تفسير سيسود. قراءات ضعيفة للتضخم ستؤكد رؤية Williams وتسمح لليورو والجنيه بالحفاظ على مكاسبهما، بينما ستساعد قراءات قوية للتضخم على استعادة الدولار جزءًا من مراكزه. ويظل اليورو أكثر هشاشة بسبب المشكلات المالية في فرنسا، لذلك أتوقع أن يكون تعافيه أقل ثباتًا من الجنيه.

فيما يتعلق بالصورة الفنية الحالية لزوج EUR/USD، يحتاج المشترون الآن إلى اختراق مستوى 1.1215. عندها فقط يمكنهم استهداف اختبار مستوى 1.1240. ومن هناك يصبح التحرك نحو 1.1275 ممكنًا، لكن تحقيق ذلك سيكون صعبًا دون دعم من اللاعبين الكبار. وعلى الجانب الهابط، أتوقع تدخّلًا جديًا من المشترين الرئيسيين فقط قرب مستوى 1.1185؛ وإذا لم يظهر أحد هناك، سيكون من الأفضل انتظار كسر القاع عند 1.1155 أو النظر في بناء مراكز شراء من منطقة 1.1125.

أما بالنسبة للصورة الفنية الحالية لزوج GBP/USD، فيحتاج مشترو الجنيه إلى اختراق أقرب مقاومة عند 1.3280. عندها فقط يمكنهم استهداف مستوى 1.3310، الذي سيكون اختراقه إلى الأعلى صعبًا. ويقع أبعد هدف صعودي في منطقة 1.3340. وعلى الجانب الهابط، سيحاول البائعون (الدببة) السيطرة على مستوى 1.3255؛ وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر نطاق التداول سيوجه ضربة قوية للمشترين (الثيران) ويدفع الزوج نحو 1.3235، مع احتمال تمديد الهبوط إلى 1.3215.